2025-Q1
HOROS VALUE IBERIA, FI
VALOR LIQUIDATIVO
Último día actualizado: 2025-05-29152,10 €
YTD
| 1W | 1M | 3M | 1Y | 3Y | 5Y | 10Y |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0.8% | 6.55% | 9.52% | 18.48% | 9.72% | 17.24% | - |
2025-Q1
1. SITUACIÃN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÃN DEL FONDO
Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados
Este inicio de 2025 parecÃa comenzar a confirmar nuestra tesis de que los mercados de renta variable norteamericanos podrÃan registrar un comportamiento relativo inferior al de otras plazas, como la europea o la hongkonesa. El catalizador de este comportamiento divergente llegó desde China, con la irrupción de DeepSeek y su modelo de inteligencia artificial, más eficiente que sus homólogos estadounidenses. En efecto, el S&P 500 ha registrado su peor desempeño trimestral frente al Ãndice europeo STOXX 600 en toda su historia, asà como su peor comportamiento frente al Ãndice bursátil mundial ex Estados Unidos desde 2009 y el segundo peor desde finales de los años 80. En concreto, el S&P 500 ha caÃdo un -8,5% en el trimestre, mientras que el STOXX 600 ha subido alrededor de un 6% y el MSCI ACWI ex USA ha avanzado aproximadamente un 1%. Como era de esperar, el Ãndice global que sà incluye a Estados Unidos también ha sufrido una corrección (-5,5%) en el periodo. Empero, si hay un mercado que ha destacado en este ¿extraño¿ periodo es el de China, con una revalorización superior al 10% en sus principales Ãndices bursátiles.
Sin embargo, todo esto ha quedado en un segundo plano tras el anuncio en Estados Unidos de la polÃtica arancelaria más restrictiva desde la Gran Depresión de los años 30, una medida que, de implementarse, tendrá profundas repercusiones económicas y geopolÃticas y cuya incertidumbre ha provocado fuertes caÃdas en los mercados globales ya en abril, fuera del ámbito temporal del presente informe trimestral. Por ahora, desde Horos estamos aprovechando las grandes oportunidades de inversión que están apareciendo, haciendo un rebalanceo activo de nuestras carteras, y monitorizamos muy de cerca todo lo que acontece a este respecto.
Decisiones generales de inversión adoptadas
Como siempre, desde Horos Asset Management S.G.I.I.C., SA (Horos), tratamos de adaptarnos y aprovecharnos de la situación, rebalanceando la cartera hacia aquellas inversiones con mayor potencial, en detrimento de aquellas compañÃas que hayan presentado una buena evolución bursátil los últimos meses y, por tanto, arrojen un menor potencial de revalorización. Dichas operaciones, en caso de haberse producido alguna en el periodo, se desglosan más adelante.
Evolución del patrimonio, partÃcipes, rentabilidad y gastos de la IIC
El patrimonio del fondo a cierre de trimestre es de 10,2 millones de euros (un aumento del 17,2% frente al cierre del periodo anterior). Por su parte, el número de partÃcipes en el periodo es de 610 (un 19,4% superior al del trimestre anterior).
La rentabilidad de Horos Value Iberia en el primer trimestre ha sido del 11,3%. Desde su constitución el 21 de mayo de 2018 hasta el 31 de marzo de 2025, su rentabilidad ha sido del 41,4%.
La rentabilidad diaria máxima alcanzada en el trimestre fue de 1,5%, mientras que la rentabilidad mÃnima diaria fue de -1,9%.
Los gastos totales soportados por el fondo en el primer trimestre han sido de un 0,45%, siendo la comisión de gestión del 1,8% anual.
El valor liquidativo alcanzó su mÃnimo trimestral el 01 de enero de 2025, situándose en los 127,11 euros, mientras que su valor liquidativo máximo se alcanzó el 28 de marzo de 2025, en los 143,72 euros.
Rendimiento del fondo en comparación con el resto de los fondos de la gestora
La sociedad gestora gestiona otra estrategia de renta variable internacional: Horos Value Internacional. Este fondo obtuvo en el trimestre una rentabilidad del 5,0%.
2. INFORMACIÃN SOBRE LAS INVERSIONES
Inversiones concretas realizadas durante el periodo
En este primer trimestre de 2025 hemos añadido a la cartera Acciona EnergÃa, asà como la empresa quÃmica Ercros, la compañÃa de renting flexible Alquiber y el fondo inmobiliario canadiense Morguard REIT, y hemos vendido nuestra posición en Elecnor.
Por su parte, los valores que más han aportado a la cartera del fondo son Zegona Communications (2,93%), Grupo Catalana Occidente (2,14%) y DIA (1,59%).
Los valores que menos han aportado a la cartera del fondo son Acciona (-0,55%), Atalaya Mining (-0,35%) y Meliá Hotels (-0,26%).
El peso a cierre de periodo de los principales sectores es de un 24,0% en Industrial, un 17,6% en Financiero, un 14,0% en Consumo Defensivo, un 9,3% en TMT, un 6,6% en EnergÃa, un 6,0% en Real Estate, un 5,7% en Otros, un 5,0% en Materias Primas, un 4,5% en Holding y Gestión, un 3,1% en Consumo CÃclico y un 1,9% en Salud.
La exposición geográfica a cierre de trimestre es de un 83,9% a España, un 11,1% a Portugal y un 2,8% en Otros. En muchas ocasiones, los negocios de las compañÃas en las que invertimos son globales.
Al final del periodo, el fondo se encuentra invertido en un 98% en renta variable.
La liquidez del fondo a cierre de trimestre se sitúa cerca del 2%.
En nuestras cartas trimestrales (https://horosam.com/cartas-al-inversor/) puede encontrar un mayor detalle de nuestras carteras, sus movimientos y evolución.
Operativa de préstamo de valores
N/A
Operativa en derivados y adquisición temporal de activos
El fondo no hace uso de instrumentos derivados.
Otra información sobre inversiones
En Horos conocemos los beneficios que supone a largo plazo el value investing, por lo que seguimos esta filosofÃa de inversión de forma disciplinada. El value investing consiste en invertir en compañÃas cuyas acciones cotizan con un margen de seguridad elevado sobre su valor. Es decir, invertimos en empresas que, tras analizarlas, consideramos que tienen un valor superior al precio que nos piden por ellas en bolsa. Esta razonable filosofÃa de inversión ha resultado ser muy exitosa a lo largo de la historia bursátil. Dedicamos la mayor parte de nuestro tiempo al estudio de compañÃas, al entendimiento de sus modelos de negocio y al cálculo de su valor fundamental.
3. EVOLUCIÃN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO
Al margen de los riesgos particulares de cada una de las compañÃas en las que invertimos, podemos decir que, en términos generales, los mayores riesgos a los que hace frente nuestra cartera son de tipo financiero y operativo. En este sentido, afrontamos con cierta tranquilidad estos potenciales riesgos financieros, al presentar el grueso de nuestra cartera una posición de caja neta o de escaso endeudamiento. Además, el resto de las compañÃas cumplen, al menos, uno de los siguientes requisitos: fuerte capacidad de generación de caja, negocios defensivos, flujos de caja predecibles o activos en propiedad que permitan cubrir la deuda y/o necesidades de liquidez.
En cuanto al riesgo operativo, intentamos invertir en negocios que cuenten con algún tipo de ventaja competitiva y con un equipo directivo alineado con sus accionistas (muchas veces empresas familiares) y que realice una gestión de capital que aporte valor a estos a lo largo del tiempo. Estamos convencidos de que esta es la mejor manera de minimizar estos potenciales riesgos de negocio.
Por último, habrÃa que añadir como riesgos los potenciales errores que el equipo gestor de Horos pueda cometer en sus análisis de inversiones. Para tratar de reducirlos al máximo, invertiremos siempre en aquellas compañÃas que arrojen un elevado margen de seguridad y, adicionalmente, una mejor combinación entre la rentabilidad que podrÃamos esperar y el riesgo que estamos asumiendo.
En el ejercicio, la volatilidad del fondo ha sido del 10,30%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó un 9,32%.
5. EJERCICIO DERECHOS POLÃTICOS
La polÃtica seguida por Horos en relación con el ejercicio de los derechos polÃticos inherentes a los valores que integran las IIC gestionadas es, como norma general y salvo que alguna situación especial requiera lo contrario, la de ejercer los derechos de asistencia y voto en las Juntas generales de las sociedades en las que las IIC gestionadas por Horos tengan una participación superior al 1% del capital social de la Sociedad y cuente con más de un año de antigüedad en la cartera. En el perÃodo actual, la IIC no ha ejercido su derecho de voto en ninguna de las compañÃas.
6.INFORMACIÃN Y ADVERTENCIAS CNMV
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÃLISIS
Basados en nuestra filosofÃa de gestión activa, nuestro análisis interno es la clave para generar retornos superiores para nuestros clientes, siendo el uso de análisis externo otra fuente más dentro de nuestro proceso de inversión. MiFID II pretende mejorar la transparencia en lo referente a los costes de análisis, por lo tanto y desde el 1 de noviembre de 2018, Horos paga todos los costes relacionados con el análisis, sin repercutir el importe del mismo ni a los fondos ni a los partÃcipes. Creemos que ésta es la mejor opción en cuanto a transparencia y reducción de costes soportados por los fondos de inversión.
9. COMPARTIMIENTOS DE PROPÃSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS)
N/A
10. PERSPECTIVAS DEL MERCADO, POTENCIAL IMPACTO DE LA COVID-19, DE LA INVASIÃN RUSA DE UCRANIA Y ACTUACIÃN PREVISIBLE DEL FONDO
Por nuestra filosofÃa de inversión, no tratamos de predecir la evolución de los mercados y su evolución no influye en cómo gestionamos nuestras carteras. La formación de estas se basa en una filosofÃa de value investing. En este sentido, realizamos un análisis exhaustivo de las compañÃas y seleccionamos aquellas que podamos entender y visualizar en el largo plazo, que no cuenten con una deuda elevada y que presenten barreras de entrada frente a sus competidores. Además, valoramos que sean empresas bien gestionadas por sus directivos y, por supuesto, que estén a un precio atractivo para invertir.
Pensamos que esta forma de invertir sigue siendo la más adecuada en el momento actual de incertidumbre derivada de los riesgos geopolÃticos, de la elevada inflación y de los temores a una recesión derivados de las potenciales polÃticas arancelarias de Estados Unidos y la situación económica actual de China. Es por ello por lo que monitorizamos muy de cerca cada una de nuestras inversiones, contactando con las compañÃas para ir actualizando su impacto y las medidas que están tomando sus equipos directivos.
Con todo, hemos conseguido que Horos Value Iberia, FI tenga a 31 de marzo de 2025 un potencial de revalorización para los próximos años cercano al 115%, lo que equivaldrÃa a una rentabilidad teórica anualizada del 29,1%. Estas rentabilidades teóricas no son una garantÃa de que el fondo vaya a tener un buen comportamiento en los próximos tres años, pero sà dan una idea de lo atractivo que es el momento actual para invertir en Horos Value Iberia.
Para el cálculo de este potencial, realizamos un estudio individual de cada inversión que compone la cartera. En concreto, realizamos una estimación a tres años del valor de cada compañÃa en la que invertimos. Para ello, calculamos, de manera conservadora, los flujos de caja futuros que pensamos que va a generar los próximos tres años el negocio, para asà poder calcular el valor futuro de la empresa (entendido este como capitalización bursátil ajustado por la posición financiera neta). Posteriormente, con estos datos, estimamos el múltiplo EV/FCF (valor futuro de la empresa dividido por su flujo de caja libre normalizado, es decir, ajustando este último por partidas extraordinarias) al que cotizarÃa cada compañÃa. Por último, fruto del análisis cualitativo que realizamos de cada empresa, asignamos un múltiplo de salida a cada inversión (a cuánto pensamos que merece cotizar cada negocio) y lo comparamos con el dato anterior, para estimar el potencial o atractivo de la inversión. En determinadas ocasiones, dada la naturaleza de las inversiones, se utilizarán otros métodos de valoración generalmente aceptados, tales como la suma de partes, descuento de flujos de caja o múltiplo de precio entre valor contable. En base a este potencial, asignamos los pesos en nuestras carteras.Cartera Renta Variable
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0116920333 | GRUPO CATALANA OCCIDENTE SA | EUR | 865.929 € | 8.43% | 36.63% |
ES0126775008 | DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL DE | EUR | 616.705 € | 6% | Nueva |
ES0126501131 | AC.ALANTRA PARTNERS, SA | EUR | 606.194 € | 5.9% | 17.65% |
GB00BVGBY890 | ZEGONA COMMUNICATIONS PLC | EUR | 486.964 € | 4.74% | 4.69% |
PTSEM0AM0004 | SEMAPA SOCIEDADE DE INVESTIMENT | EUR | 462.067 € | 4.5% | 10.24% |
ES0147561015 | IBERPAPEL GESTION SA | EUR | 456.953 € | 4.45% | 14.04% |
ES0105563003 | CORP ACCIONA ENERGIAS RENOVABLE | EUR | 376.324 € | 3.66% | Nueva |
ES0105223004 | GESTAMP AUTOMOCION SA | EUR | 362.906 € | 3.53% | 20.6% |
ES0132105018 | ACERINOX SA | EUR | 339.564 € | 3.31% | 14.39% |
ES0105065009 | TALGO S.A | EUR | 336.688 € | 3.28% | 1.64% |
LU0569974404 | APERAM W/I | EUR | 330.036 € | 3.21% | 1.86% |
ES0105025003 | MERLIN PROPERTIES SOCIMI SA | EUR | 329.147 € | 3.2% | 10.75% |
ES0105366001 | ALQUILBER QUALITY SA(ALQ SM) | EUR | 328.600 € | 3.2% | Nueva |
ES0164180012 | MIQUEL Y COSTAS AND MIQUEL SA | EUR | 325.836 € | 3.17% | 2.34% |
ES0105375002 | AMREST HOLDINGS | EUR | 321.291 € | 3.13% | 98.65% |
ES0176252718 | SOL MELIA | EUR | 312.930 € | 3.05% | 13.92% |
ES0125140A14 | ERCROS | EUR | 308.421 € | 3% | Nueva |
ES0105548004 | GRUPO ECOENER SA | EUR | 301.955 € | 2.94% | 1.78% |
PTSON0AM0001 | SONAE SGPS SA | EUR | 293.743 € | 2.86% | 8.9% |
CY0106002112 | ATALAYA MINING COPPER S.A | EUR | 291.979 € | 2.84% | 8.74% |
ES0105130001 | GLOBAL DOMINION ACCESS SA | EUR | 285.376 € | 2.78% | 15.01% |
CA6179141065 | MORGUARD REAL ESTATE TR UTS(MRT | EUR | 283.772 € | 2.76% | Nueva |
ES0178165017 | TECNICAS REUNIDAS SA | EUR | 223.828 € | 2.18% | 42.26% |
PTIBS0AM0008 | IBERSOL SGPS SA | EUR | 204.263 € | 1.99% | 6.48% |
ES0170884417 | PRIM SA | EUR | 197.830 € | 1.93% | 3.95% |
PTSNC0AM0006 | SONAECOM SGPS SA | EUR | 176.781 € | 1.72% | 7.08% |
ES0129743318 | ELECTRIFICACIONES DEL NORTE | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
ES0126775032 | DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL DE | EUR | 0 € | 0% | Vendida |
Cartera ICC
| ISIN | Activo | Div. | Valor | Peso | Dif. |
|---|---|---|---|---|---|
ES0146309002 | HOROS VALUE INTERNATIONA | EUR | 582.570 € | 5.67% | 4.99% |
Investment Notes
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Fondo
Informe
2025-Q1
Inversión
Renta Variable Euro
Riesgo
Divisa
EUR
Nº de Participaciones
72.620
Nº de Partícipes
610
Beneficios Distribuidos
0 €
Inversión mínima
100 euros
Patrimonio
10.270.289 €
Politica de inversiónAl menos un 75% de la exposición total se invertirá en renta variable. No existirá un porcentaje predeterminado para la inversión por tipo de emisor, sector, paÃses, divisas o áreas geográficas. El fondo podrá asumir riesgo de inversión inherente a los mercados emergentes o a divisas distintas de euro y no tendrá predeterminación alguna respecto a la capitalización de las empresas en las que invierta. La inversión en renta variable de baja capitalización puede influir negativamente en la liquidez del fondo.
La filosofÃa de inversión que se aplica es la "inversión en valor" (value investing), seleccionando activos infravalorados por el mercado con alto potencial de revalorización.
El resto de la exposición total se invertirá en renta fija principalmente pública aunque también privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, lÃquidos) de al menos media calidad crediticia (mÃnima de BBB- otorgado por Standard and Poors o equivalente) o la que tenga el Reino de España si fuera inferior, de emisores/mercados de la Unión Europea Para emisiones no calificadas se tendrá en cuenta la calificación del propio emisor. La duración media de la cartera de renta fija será inferior a 18 meses.
El fondo podrá invertir hasta un 10% en IIC financieras, que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la gestora.
El riesgo divisa será del 0 -100 % de la exposición total.
Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España.
La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC.
Operativa con derivadosInversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera
Operativa con derivadosInversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera
Sectores
- Materias Primas
26.68%
- Servicios financieros
15.62%
- Consumo cíclico
12.01%
- Industria
9.43%
- Servicios públicos
7.20%
- Comunicaciones
7.04%
- Inmobiliarío
6.50%
- Tecnología
3.03%
- Salud
2.10%
- No Clasificado
10.39%
Regiones
- Europa
91.82%
- Reino Unido
5.17%
- Canada
3.01%
Tipo de Inversión
- Small Cap - Value
33.31%
- Small Cap - Blend
27.39%
- Medium Cap - Value
13.18%
- Medium Cap - Blend
8.66%
- Small Cap - Growth
3.57%
- No Clasificado
13.89%
Comisiones
Comisión de gestión
Total2025-Q1
0.42
Base de cálculo
Patrimonio
Comisión de depositario
Total2025-Q1
0.02
Gastos
Trimestral
Total2025-Q1
0.45
2024-Q4
0.46
2024-Q3
0.47
2024-Q2
0.47
Anual
Total2024
1.86
2023
1.86
2022
1.85
2020
1.89